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再升科技公司公告点评:践行纤维多元化,液体过滤正式启航
2018/3/26 15:33:53 阅读次数:500

     践行纤维多元化应用之路,高附加值的液体过滤正式启航。

     纤维材料主要应用场景为过滤(对象包括气体灰尘、燃料/润滑油/血液等液体)、保温(常温隔热、低温隔冷等)、节能。其中,空气过滤、冷藏冷链及建筑保温等属于基础应用;发动机洁净等领域的液体过滤/油气分离等属于高端应用,技术含量、附加值均较高。纤维应用专业性强,高端应用技术壁垒高,研发与外延并重的持续多元化方能铸就龙头成长。全球玻纤滤纸及隔板龙头LYDALL、H&V即是通过持续的研发及外延构建了涵盖过滤、分离、保温多领域的丰富产品体系。此次分期控股安排有望拓充公司纤维应用板块、提升国际影响力。公司是国内空气过滤材料领先者,亦涉足基础保温、节能应用,但液体过滤、油气分离、油烟治理等附加值高的纤维应用尚属空白,产品体系丰富程度与国际龙头相比尚有差距。此次拟分期控股的德国哈佛是全球液体过滤材料领先者,双方已约定在全球建立新公司投建不少于2条液体过滤生产线。

    公司外延战略执行力再获验证。公司5月公告拟以1.05亿元现金收购重庆造纸工业研究设计院(国内排名第4)100%股权,此次分期投资安排将视野投向海外的高端液体过滤,外延收购的成长路径明确、且在持续践行。

    公司空气过滤优势突出,多元产品护航持续成长之路。公司在先进制造业空气过滤细分市场已形成明显产品、资本优势,未来国内份额、国际影响力继续提升(公司滤纸在全球空气过滤领域的市场份额在6~7%)值得期待。公司已形成微纤维玻璃棉、玻纤滤纸、VIP芯材、AGM隔板的4轮驱动格局,同时规划向下游真空绝热板衍生品延伸;后续液体过滤亦有望贡献新增长点。

    维持公司“买入”评级。长期看好公司研发及外延并重、以“洁净+高效节能”为导向的纤维多元化应用:基础应用拓展民用空气净化,高端应用突破交通工具隔音绝热、舱内及发动机洁净等。预计2016~2018年公司EPS分别约0.71、1.23、1.84元/股。考虑公司成长属性及外延预期,给予2016年60倍PE,目标价42.60元/股。

   
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